글래스노드 2021년 27주 On-chain insight

비트 코인 채굴 자의 약 50 %가 오프라인 상태이며 이동 중이므로 Great Hash-power Migration이 진행 중입니다. 우리는 온 체인 데이터에서 관찰 된이 이벤트의 규모를 평가합니다.

 

 

 

비트 코인 시장은 5 월 중순 이후로 설정된 거래 범위 내에 있지만 이번 주에 약간 높게 거래되었습니다. 가격이 통합되는 동안 변동성이 감소함에 따라 주당 최고가 인 $ 36,460에서 최저치 인 32,775 사이에서 거래되었습니다.

변동성이 비트 코인 가격에서 스며 나옴에 따라 비트 코인 네트워크가 그레이트 마이그레이션 동안 해시 파워의 놀라운 감소에 적응함에 따라 광산업에서 눈에 띄게 증가했습니다. 이번 주 프로토콜은 27.94 % 감소하여 역사상 가장 큰 난이도 조정을 경험했습니다.

비트 코인 프로토콜의 탄력성은 놀랍습니다. 이번 주에 블록은 계속 채굴되고 거래는 계속 정산되는 반면, 산업 기반이 이전되고 자본이 새로운 관할 구역에 재 할당되면 모두 ~ 50 %입니다. 이번 주에는 진행중인이 놀라운 변화의 규모를 특성화하고 측정하는 데 도움이되는 여러 온 체인 채굴 지표에 초점을 맞출 것입니다.

 

 

 

마이닝 시프트 크기 조정

이번 주에는 중국에서 채굴 금지의 영향이 본격화됨에 따라 채굴 지표에서 많은 변동성이 발생하는 것을 보았습니다. 해시 파워의 상당 부분이 오프라인 상태가되면 난이도가 낮아질 때까지 블록이 더 느린 속도로 채굴됩니다. 이것은 채굴 퍼즐의 복잡성을 2016 년 난이도 창 (~ 14 일) 동안 관찰 된 평균 해시 파워로 재정렬합니다.

이번 주 평균 24 시간 평균 블록 간격은 600 초 목표 블록 시간보다 226 % 이상 긴 1,958 초 (32.6 분)라는 단기 최고치를 기록했습니다. 이 이벤트는 6 월 28 일에 일시적으로 발생했으며 평균 차단 시간은 평균 800 ~ 900 초로 회복되었습니다.

 

 

평균 블록 간격 라이브 차트

 

 

 

축소하면 비트 코인에 시장 가격도없는 2009 년 사이퍼 펑크 시대 이후 가장 느린 평균 블록 타임임을 알 수 있습니다. 이전의 가장 긴 평균 블록 타임 인 1,774.5 초는 2017 년 블로우 오프 정상 이전의 최종 철수 바닥에서 발생했습니다.

블록 간격 라이브 차트

 

 

진행중인 해시-파워 이동의 크기를 추정하기 위해 2021 년 4 월부터 5 월 초까지 안정된 피크가 관측 된 이후 추정 된 해시 율의 변화를 고려할 수 있습니다. 해시 율은 블록 시간과 난이도의 파생물로 추정됩니다. , 그리고 여기에서는 일부 자연 변동성을 부드럽게하기 위해 24 시간 이동 평균을 사용했습니다.

네트워크의 해시 속도는 일반적으로 최고점에서 약 180 EH / s 였고 로컬 최저 65 EH / s로 떨어졌습니다 (6 월 28 일의 평균 블록 시간 1,958 초와 일치).

이후 해시 율은 88 ~ 110 EH / s 범위에서 회복되고 안정화되었으며, 이는 전체 해시 전력의 38 ~ 49 % 감소를 반영합니다. 이는 현재 오프라인 상태이고 중국에서 금지 조치의 영향을받는 네트워크의 비율을 측정합니다.

해시 율 라이브 차트

 

 

이제 프로토콜 난이도가 낮아 졌으므로 2018 년 약세 시장 항복 이후 난이도 리본이 가장 많이 반전 된 것을 볼 수 있습니다. 난이도 리본 반전은 더 빠른 난이도 이동 평균 (9D, 14D 등)이 장기 이동 평균 (128D, 200D) 아래로 떨어지는 매우 드문 이벤트입니다.

난이도 리본 반전은 일반적으로 약세장이 끝날 때 또는 광부 수입이 압착되고 수익성이 타격을 입을 때 이벤트를 반으로 줄인 후에 관찰되는 광부 항복 이벤트를 나타냅니다. 이는 광부가 만드는 것보다 더 많은 비용이 드는 기계를 끄고 역사적으로 강한 강세 시장 반전과 관련이있는 결과입니다.

 

난이도 리본 라이브 차트

 

마이너 수익 증대

난이도 리본 반전은 역사적으로 낙관적 인 이벤트이지만,이 경우 중국 채굴 자들이 발생하는 막대한 물류 비용으로 인해 누적 된 BTC 자금을 지출해야하여 판매 압력이 발생할 수 있습니다. 그러나 운영중인 채굴 자의 나머지 ~ 50 %에 대한 수익 증가에 다소 균형이 있음을 유의하는 것이 중요합니다.

비트 코인이 4 월에 5 만 달러에서 6 만 달러 범위에서 거래되었을 때 해시 율이 최고조에 달했고 총 채굴 산업은 하루에 5 천만 달러에서 6 천만 달러의 수입을 올렸습니다. 가격은 그 이후로 약 50 % 하락했지만, 여전히 운영중인 채굴 자들은 경쟁의 38 ~ 49 %가 단기적으로 중단되는 것으로 추정했습니다.

일일 총 수익은 현재 하루에 약 2,500 만 ~ 3 천만 달러이지만 소규모 채굴 자들 사이에서 공유됩니다. 동일한 일일 BTC 발행, 전리품을 공유 할 경쟁자가 적습니다.

이는 최근 난이도 조정 이후 운영 채굴 자들이 동일한 OPEX 비용을 발생시키고 있지만 수익성이 거의 2 배 증가하여 4 월과 유사한 수익성 수준에 근접하고 있음을 의미합니다.

 

마이너 수익 라이브 차트

 

Miner Outflow Multiple은 연간 평균 대비 광부 지출 비율을 추적합니다. 이것에서 우리는 광부들이 대 이주 중에도 늦게까지 지출을 극적으로 늦추는 것을 볼 수 있습니다. 역사적으로 우리는 광부 지출 행동에서 다음과 같은 주기적 패턴을 보았습니다.

• 채굴 자 들이 안정된 꾸준한 분포 패턴 (플랫 유출 배수)에 도달하는 베어 마켓 (녹색) 에서의 HODLing .
• 광부가 강세장의 강점을 활용하고 가속화되는 속도로 매도 (유출 배수 상승 ) 함에 따라 강세장 (빨간색)의 분포 증가 .
• 광부가 신념이 증가하거나 과도한 판매 압력을 제한하려는 욕구 (유출 배수 감소)로 인해 광부가 지출을 늦추기 때문에 Market Tops (파란색) 이후 배포가 감소합니다.

놀랍게도 대 이주 기간에도 채굴 자 지출 행동이 크게 증가하지 않았습니다. 해시 속도 복구 속도는 다음과 같이 이에 대한 추가 통찰력을 제공합니다.

• 빠른 해시 율 복구 는 중국 광부가 성공적으로 하드웨어 재배치, 청산 또는 기타 비용 회수를 통해 재무 BTC 판매 위험을 줄였습니다.
• 느리게 연장 된 해시 율 복구 는 그 반대를 나타내며 비용이 발생하고 부채가 누적되어 광부 BTC 판매 가능성이 높아집니다.

마이너 유출 다중 라이브 차트

 

사실 2020 년 초부터 광부의 거시적 지출 행동은 극적으로 변했습니다. 거의 모든 비트 코인 거래 내역에서 채굴 자들은 축적 된 것보다 더 많은 코인을 지속적으로 소비하여 미사용 공급이 구조적 하락 추세에있었습니다.

이것은 광부가 축적 된 것보다 더 많은 동전을 역사적으로 소비했음을 의미합니다.

아래 차트는 365 일 이동 평균에 대해 표시된 미사용 채굴 자 공급 (즉, 이동 한 적이없는 코인베이스 거래)을 보여줍니다. 2020 년 중반부터 채굴 자 분배의 구조적 하락세는 평평 해졌을뿐만 아니라 반전 된 것으로 보입니다. 코인베이스 출력에서 ​​사용되지 않은 BTC는 이제 연간 평균 이상입니다.

이것은 광부가 지금까지 시장이 보지 못한 방식으로 축적되기 시작했음을 시사합니다. 이 이벤트의 타이밍을 감안할 때 다음과 같은 여러 요인을 고려해야합니다.

• 비트 코인 사례를 뒷받침하는 거시적 통화 환경 은 2020 년에 전 세계적으로 분명 해져 광부의 신념이 높아졌습니다.
• 채굴자는 코인 담보 부채, 유동성 옵션 및 선물 시장과 같은 매우 우수한 금융 옵션에 접근하여 위험을 헤지 할 수 있습니다.
• 글로벌 칩 제조 능력에 대한 제약으로 인해 ASIC 광부 생산 감소 . 가격이 상승함에 따라 기존 해시 파워는 시장에 새로운 경쟁이 거의 나오지 않기 때문에 점점 더 수익성이 높아집니다.

강세장에서 가격이 상승함에 따라 BTC 채굴은이 절반의 시대를 통해 특히 수익성이 높았을 가능성이 높습니다.

광부 미사용 공급 라이브 차트

 

 

금보다 부족함

많은 분석가들은 이번 주 광부 수익성 지표 인 Puell Multiple도 '저평가 영역'으로 떨어 졌다고 지적했습니다. Puell Multiple은 일일 총 USD 채굴 자 수익과 365 일 이동 평균 간의 비율을 사용하여 계산됩니다.

• 높은 Puell 배수 는 강력한 수익성을 나타내므로 채굴자가 판매 할 수있는 높은 인센티브를 제공하여 시장에서 유동성 코인 공급을 증가시킵니다.
• 낮은 Puell 배수 는 낮은 수익성, 채굴 자 항복 및 강력한 채굴 자에 의한 해시 파워의 점유율 상승을 나타내며 결국 공급 압박으로 이어집니다.

난이도 리본 반전과 마찬가지로 이것은 일반적으로 세대 별 시장 항복 이벤트 동안 역사상 단 5 번만 발생한 드문 사건입니다.

 

 

Puell 다중 라이브 차트

 

 

그러나 많은 메트릭의 경우처럼 약간의 뉘앙스를 좋아하지 않는 사람은 누구입니까?

Puell Multiple이 돌처럼 떨어졌다 (그리고 즉시 반전 된) 이유는 실제로 기술적 인 이유입니다.

• 차단 시간은 6 월 28 일에 226 % 감소했습니다.
• 이는 타겟 144 개 블록 중 58 개만 그날 채굴되었음을 의미합니다 (40 %).
• 그 결과 예상되는 BTC의 40 %만이 당일 발행되어 총 채굴 자 수익이 60 % 감소했습니다.
• 난이도 조정으로이 문제가 수정되었습니다.

사실 비트 코인의 발행 률은 사상 최저치 인 0.71 %로 하락하여 주식 대 흐름 비율은 140입니다. 비트 코인은 기술적으로 금 ( S2F 59 ) 보다 2.37 배 부족했습니다 ... ...

 

비트 코인 인플레이션 율 라이브 차트

 

 

 

 

The Week On-chain (Week 27, 2021)